本帖最后由 張麻子 于 2019-9-16 09:54 編輯
8月11日晚，雷士照明發布公告稱，與美國投資機構KKR達成戰略合作，以7.94億美元出售雷士照明中國業務70%股權。該公司于交割時，將收取現金代價與股份代價總共55.59億元人民幣，其中現金代價46.11億元。
作為中國最大、最知名的的照明企業之一，業內認為僅僅“雷士照明”這四個字的品牌價值就已超過百億，現在以不到8億美元的價格就賣出了70%的股份，實在是折價賤賣！
1/ 是否被賤賣
在資本市場上，雷士照明被戲稱為“資本玩物”的樣本。
從1998年成立后，雷士照明股權之爭就不曾間斷。從最初的吳長江等三位創始人，到后來的投資者軟銀塞富，特別是2010年在香港上市后，施耐德、德豪潤達等資本先后入駐，雷士照明的股權爭奪戰愈演愈烈。直至2015年1月，創始人吳長江因涉嫌挪用資金罪被批捕，2016年被判處有期徒刑14年。
盡管股權紛爭不斷，但雷士照明仍是目前國內照明企業的龍頭。
2019年6月26日，由世界品牌實驗室(World Brand Lab)主辦的(第十六屆)“世界品牌大會”發布了2019年《中國500最具價值品牌》分析報告。本年度排行榜中，照明電器行業入選的有兩個品牌：雷士照明和佛山照明，其中雷士照明2019年的品牌價值為326.95億元，較去年的257.66億元增長超26.8%，連續八年穩居照明行業第一，總排名由2018年的第182位上升到第180位。
市場人士分析稱， “雷士照明” 的品牌價值早就超過了320億元人民幣，而最后的成交價格卻異常讓人看不懂：KKR拿下雷士中國70%的股價只用了不到8億美元，雷士照明被嚴重低估賤賣了。
那么，雷士照明為何要這么做呢？8月12日下午，雷士照明董事長王冬雷在接受媒體采訪時表示，雷士照明此前在港股的價格一直處于低迷狀態，市值長期只有二三十億港元。做企業的目的是給股東回報，但是自己沒有辦法在港股市場去解決業績增長與股價下跌之間的矛盾。現在有投資者愿意用很好的價錢購買，實現股東利益的最大化，所以就選擇了出售。
2/ 為何賤賣？
折價出售的原因真的這么簡單么？
據悉，王冬雷控制的另外一家上市公司、雷士照明單一最大股東——廣東德豪潤達電氣股份有限公司（以下簡稱“*ST德豪”），今年面臨“摘帽”重任。截至2018年12月31日，*ST德豪通過全資子公司德豪潤達國際（香港）持有雷士照明870346000 股，持股比例為20.57%。
8月12日早間，*ST德豪發布公告稱，8月11日收到雷士照明發來的通知函件，宣布雷士照明已決定不再繼續推進*ST德豪收購其中國照明業務的交易。這意味著，*ST德豪自去年初起籌劃的重大資產重組事項宣告失敗。而同一天，雷士照明披露，KKR將收購雷士照明中國照明業務70%股權。
*ST德豪的公告顯示，公司2017年、2018年、2019年第一季度的凈利潤分別為-9.71億元、-5.81億元和-7975.02萬元。由于連續兩年虧損，此前的德豪潤達已經變為如今的*ST德豪。如果公司今年無法扭虧為盈，就意味著*ST德豪將面臨退市風險。
值得注意的是，在獲得批準且交割完成的前提下，雷士照明董事會將宣布，向雷士照明的股東派發不低于每股0.9港元的特別股息。以*ST德豪持有雷士照明870346000 股基數，按照每股0.9港元折算，將為*ST德豪帶來7.83億港元的投資收益，這將為*ST德豪“摘帽”帶來積極影響。
3/ 創始人在股權爭奪中入獄
1998年，吳長江和他的兩位高中同學杜剛、胡永宏一起，在惠州創立了雷士照明。當時，廣東的創業氛圍濃厚，雷士照明借改革東風扶搖直上，很快成為國內最知名的照明企業龍頭。
雷士照明剛成立時，注冊資本為100萬，吳長江和兩位同學分別出資45萬（持股45%）、27.5萬（持股27.5%）、27.5萬（持股27.5%）。從這個股權結構可以看出，吳長江從一開始就放棄了控股權，從兄弟義氣出發，給了兩位合伙人足夠制約他的股權，這也是吳長江走向悲劇的第一步。
雷士照明創始人吳長江
這還不算，2002年，吳長江還主動作了股權調整：三人股權均等為33.3%，為后面引狼入室埋下伏筆。
到了2005年，其他兩位合伙人和吳長江分道揚鑣，按照約定，吳長江要向他們首付1億元，另外6000萬于2006年6月30日前付清，否則對方可以拍賣雷士的品牌及公司資產。
為了這筆“分手費”，吳長江借過高利貸，求助過柳傳志。
2006年，吳長江找到軟銀塞富的閻焱加入雷士照明，軟銀塞富隨后投資2200萬美元，并強勢要求占35.71%的股權，享有一票否決權。
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軟銀賽富首席合伙人閻焱
吳長江同意了閻焱的要求。于是在雷士照明的董事會席位上，軟銀塞富的閻焱控制了三席，作為創始人的吳長江只有兩席。
2010年5月20日，雷士照明于香港上市，上市對很多公司是求之不得的事情，但是雷士照明的股權爭奪戰才剛剛開始。
2012年5月，吳長江因涉嫌關聯交易被警方訊問，閻焱怕這件事給上市公司帶來風險，就讓吳長江請辭，自任董事長，施耐德的張開鵬出任CEO。
在調查結束后，經過一年的風波，特別是在供應商的要求下，吳長江又回到了雷士。之后，吳長江開始醞釀驅逐投資人。
2013，吳長江引入了另一個股東：德豪潤達控制人王冬雷。當時，王冬雷稱“與吳長江一見如故，相見恨晚。”吳長江也說：“王冬雷很有魄力，兩個瘋子攜手，一定能做大事業。”
但是，在德豪潤達成為雷士照明的第一股東后，兩人的關系很快就惡化了。2014年8月，王冬雷以“雷士照明如果不清除吳長江，最多只有12月到24月的壽命”為由，開始 “接管”雷士照明。
隨后，吳長江在董事會投票決議中被罷免，王冬雷擔任了雷士照明的替代董事及代理首席執行官。隨后，王冬雷宣布吳長江三宗罪，并向公安機關報案。
雷士照明董事長王冬雷
2015年1月，吳長江因涉嫌挪用資金罪被提請批捕，一年后一審被判處有期徒刑14年。按照這個判決，當吳長江刑滿出獄時，已經是65歲的老人了。
4/ 不要輕易將主動權交給別人
創始人被掃地出門，公司淪為資本的玩物，這樣的例子太多了。
所以才有娃哈哈、老干媽和華為的不上市。老干媽說，我們不去股市圈錢；宗慶后說，我們不缺錢；任正非則說，資本是貪婪的，資本為了短期的股價會不惜企業的長期利益。
事實上，你的企業一旦上了市，差不多就相當于把一件商品放到了市場上，就像把一些白菜、黃瓜擺上了菜市場一樣。你就是來出售的嘛。因此，上市不只是圈別人的錢，它還存在另外一種可能，這就是你的公司被別人圈走。
在雷士照明被“野蠻人”敲門的時候，與吳長江同是長江學員的劉強東曾為吳仗義執言。當時大概是2012年左右，軟銀賽富正在尋求正為雷士照明的第一大股東。劉強東公開提醒吳長江：軟銀賽富的投資人閻焱會把雷士照明整垮。
劉強東對投資人一向提防的。一直到現在，在AB股的結構下，劉強東還以15.8%的持股，擁有80%的投票權，而京東的第一大股東騰訊擁有18.1%的股份，也只有4.4%的投票權。很顯然，作為創始人的吳長江幾次被投資人趕出自己的公司，最后還落得個身陷監獄的下場，這對劉強東有直接的觸動，也促使他采取措施避免出現類似的悲劇。
任正非在華為只有1.01%的股份，但任正非卻有“一票否決權”。在不久前的一次談話中，他說，原本想把這個一票否決權放棄了的，但現在改變了主意。即便以后他退了休，也要把這個權利交給少數幾個關鍵的人繼承，而不是作廢。
正如李彥宏所說的：對于創業公司而言，不要輕易將主動權交給投資人，因為在創業的過程中，沒有人會樂善好施！
參考資料：1、雷士照明56億元出售70%股權：幫大股東“保殼”，中國經濟周刊，郭志強 2、一代梟雄沒落，吳長江被判14年，起底雷士照明大敗局，快刀三俠，楊沁錕 3、中國最大照明企業賤賣給外資，創始人遭下獄！劉強東怒斥：有些人沒有道德底線，電商報 來源/制造界（ID：baixiu01)；作者/張天翼。封面/雷士照明官網。
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發表于 2019-9-16 09:48:48
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