機床行業(yè)：產(chǎn)業(yè)升級和進口替代帶動需求

影子

　汽車、航天、鐵路等下游行業(yè)繼續(xù)推動機床的旺盛需求。汽車全行業(yè)消費機床約40%，目前中國整車制造用機床仍以進口為主，未來進口替代的潛力巨大。中國高速發(fā)展的航空、船舶產(chǎn)業(yè)也將拉動對大型、重型、精密數(shù)控機床需求。鐵路領域預計08-10年基建投資超過7000億，機車車輛購置金額2000億元，運輸設備更新改造550億元，其間將帶動大量的機床需求。

　　進口替代，出口加速是數(shù)控機床新增長點。中國國內(nèi)對數(shù)控機床的需求增速高于普通機床的需求。尤其是高端數(shù)控機床，仍需要大量進口。國內(nèi)對數(shù)控機床的需求非常旺盛，產(chǎn)量遠不能滿足需求，且以低端為主。數(shù)控機床出口也以低端為主，但已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)出中國產(chǎn)數(shù)控機床在性價比上的巨大優(yōu)勢，出口開始提速。

　　原材料漲價和人民幣升值對行業(yè)略有影響。目前各機床企業(yè)對產(chǎn)品實施了約3%以上的提價，在成本上漲10%時，對毛利率的影響將在2個百分點之內(nèi)。人民幣對美元升值而對歐元等主要貨幣貶值，且對美國出口比例僅有14.98%，而對其他國家和地區(qū)出口增長速度加快，人民幣升值對中國機床行業(yè)出口的負面影響有限。

　　國內(nèi)企業(yè)技術的積累，已經(jīng)大大縮小與國際領先企業(yè)之間的差距。國產(chǎn)數(shù)控機床在性價比上的優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，內(nèi)需方面進口替代開始加速。個股方面，在數(shù)控機床領域有較大優(yōu)勢的公司能夠受益于旺盛的內(nèi)需市場和逐漸展開的海外市場。昆明機床和天馬股份在數(shù)控機床、大型、重型機床領域具有優(yōu)勢。

    　　雖然2008年國家的固定資產(chǎn)投資政策壓力較大，但從目前情況來看，固定資產(chǎn)投資增速依舊保持高位。宏觀調(diào)控的作用在于限制了固定資產(chǎn)投資繼續(xù)加快增長，可以認為將2008年增速控制在2007年水平將是調(diào)控的合理目標。2008年針對節(jié)能減排對高耗能，高污染和資源密集型產(chǎn)業(yè)加強限制，但在重大項目建設，地方投資的帶動下，固定資產(chǎn)投資規(guī)模和增長仍會保持較高水平。

　　中央若干重大項目在2008年陸續(xù)開工建設，包括京滬高鐵、西氣東輸二線工程，以及第三代核電站等是其中的典型項目，都將拉動機床的需求。

　　從固定資產(chǎn)投資資金來源來看，自籌資金、自有資金和其他資金三項占總總來源的接近80%，信貸緊縮、發(fā)行股票限制、外資等方面的限制對固定資產(chǎn)投資的影響能力有限。

   高端數(shù)控機床的進口替代成為新的增長點

   中國機床消費和進口世界第一，自給率尚待提高

    中國已處于世界機床第一大消費市場，也是最大的進口國，機床生產(chǎn)量世界排名第三。但截至2006年底，中國國產(chǎn)機床產(chǎn)值自給率僅44.8%，數(shù)控機床產(chǎn)值自給率僅為30%，中國機床市場還存在較大的缺口，尤其是大量高端數(shù)控機床需要進口。中國機床產(chǎn)業(yè)存在非常大的進口替代潛力。

　　從近幾年年的進出口數(shù)據(jù)來看，中國機床進出口形勢有以下特點：

　　進口機床金額較大，以數(shù)控機床為主。2006年進口機床總計292.4億美元。

    同年國內(nèi)機床制造業(yè)完成銷售收入總計1586.13億元人民幣。進口機床規(guī)模與國產(chǎn)規(guī)模類似，國產(chǎn)自供率相當?shù)汀＿M口機床中74%為數(shù)控機床。合計106.33億美元。進口數(shù)控機床的增長速度要高于全部機床的增長速度。

　　出口機床金額較小，以普通機床為主。2006年中國出口機床38.18億美元。占國內(nèi)銷售額的19%。出口中數(shù)控機床占28%。出口各種數(shù)控機床均價遠低于進口產(chǎn)品，價格僅相當于進口產(chǎn)品的不足1/4。

　　出口數(shù)量較小，但增長速度高于進口。中國機床出口盡管比例不高，總金額也較小，但增長速度遠高于進口產(chǎn)品增速。2006年總計出口機床增長接近30%，遠高于進口量的11.75%的增速。出口產(chǎn)品中，數(shù)控機床增速高于全部出口產(chǎn)品增速。數(shù)控金屬加工機床出口同比增長63.14%，數(shù)控金屬切削機床出口同比增長61.58%。數(shù)控成形機床出口同比增長69.55%。

　   從以上分析可以得出中國國內(nèi)機床需求和供給的特征：

　　需求：對數(shù)控機床的需求增速高于普通機床的需求。尤其是高端數(shù)控機床，仍需要大量進口。國內(nèi)對數(shù)控機床的需求非常旺盛。

　　供給：數(shù)控機床的產(chǎn)量遠不能滿足國內(nèi)需求，以低端為主。數(shù)控機床出口也以低端為主，但已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)出中國產(chǎn)數(shù)控機床在性價比上的巨大優(yōu)勢，出口開始提速。然而進口機床的增幅在回落，甚至出現(xiàn)略微負增長，這表明了國產(chǎn)機床的自給率在不斷提高，進口替代效應在逐漸顯現(xiàn)。

　　主要內(nèi)需機會

  汽車及零部件產(chǎn)業(yè)對機床需求的潛力大

    汽車及零部件產(chǎn)業(yè)是金切機床行業(yè)的最大、最主要的用戶。發(fā)達國家汽車及其相關產(chǎn)業(yè)所需求的機床消費額占機床銷售總額的40%-60%。中國整車生產(chǎn)所需機床進口約占80%，絕大部分用于成套引進由數(shù)控機床組成的生產(chǎn)線。

    在汽車零部件加工方面，我國生產(chǎn)的數(shù)控車床、立式加工中心基本上可以滿足汽車零部件加工的需要，僅少數(shù)品種需要進口。

    航空、船舶產(chǎn)業(yè)拉動大型、重型、精密數(shù)控機床需求

    航空工業(yè)中，飛機零件加工需要很多各種類型、規(guī)格的高速立式加工中心和五軸高速立式加工中心，其工模具制造還需要精密臥式加工中心和數(shù)控坐標磨床。目前在技術改造中，精加工都采用國外設備，粗加工和半精加工采用國內(nèi)制造設備。隨著中國大飛機公司的掛牌，中國航空工業(yè)的能力建設項目將全面開始實施，軍用飛機、支線科技等工業(yè)將迎來一個高速發(fā)展的時代。

　　船舶工業(yè)中船用柴油機、螺旋推進器、船用機械和儀表等制造需要各種各樣的數(shù)控機床。船用柴油機制造需要重型和超重型龍門銑鏜床，螺旋推進器制造需要大型五軸車銑中心、六軸五聯(lián)動數(shù)控鏜銑中心，船用機械和儀表需要各種數(shù)控機床，如五軸立臥轉(zhuǎn)換加工中心等。造船工業(yè)也是我國重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。到2010年，我國造船產(chǎn)量將占世界的25%以上。

　　鐵路建設未來投資巨大

    國家2010年前將投入12500億元對鐵路系統(tǒng)進行改造。其中約30%用于對機車工業(yè)加大技術改造力度。2020年前我國將修建約有3000公里采用300-350公里時速的高速鐵路，需要增加700列高速列車。而2007年底鐵路營業(yè)里程僅7.8萬公里，離2010年9萬公里的目標還有很大距離。預計08-10年鐵路領域基建投資超過7000億，08-10年機車車輛購置金額2000億元，運輸設備更新改造550億元。其間將帶動大量的機床需求。

   行業(yè)影響因素有限

   原材料成本上升

    機床原材料基本結構包括30%的生鐵、廢鋼和30%的外購件。外購件主要以鑄件為主。

    公司需要完全承擔生鐵和廢鋼的漲價，外購件中一般與供應商共同分擔成本上漲。我們假設與外購件供應商各自分擔50%的成本上升。另外，各公司也擁有一定的議價能力，能夠調(diào)整產(chǎn)品價格來消化成本上升的壓力。

　　基于以上假設，模擬成本上升以及產(chǎn)品漲價，按照目前機床行業(yè)主要上市公司平均的毛利率水平32%計算。成本上升和產(chǎn)品漲價對毛利率的影響如表4所示。據(jù)了解，目前機床廠對產(chǎn)品實施了約3%以上的提價，則在成本上漲10%左右時，對毛利率的影響將在2個百分點左右。

    人民幣對美元升值

    美國、日本和德國是我國機床出口的最主要市場，人民幣對美元升值，對日元和歐元卻在貶值。中國機床出口市場中，美國僅占14.98%，而對其他國家和地區(qū)出口增長速度正在加快，人民幣升值對中國機床行業(yè)出口的負面影響有限。
    機床作為工業(yè)的基礎，行業(yè)發(fā)展與固定資產(chǎn)投資增速息息相關。機床的下游需求包括通用設備制造業(yè)，專用設備制造業(yè)，汽車制造業(yè)等均保持良好的投資增速，對機床需求保持旺盛。國內(nèi)需求中，數(shù)控機床正開始成為主流，逐漸替代普通機床。部分國內(nèi)企業(yè)能夠生產(chǎn)較低端的數(shù)控機床，高端數(shù)控機床仍以進口為主。隨著國內(nèi)企業(yè)技術的積累，已經(jīng)大大縮小與國際領先企業(yè)之間的差距，國產(chǎn)數(shù)控機床在性價比上的優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，內(nèi)需方面進口替代開始加速，出口方面數(shù)控機床比例正在逐步增加，出口開始提速。數(shù)控機床正處在行業(yè)景氣度上升期。

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