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今年，中國鋁業(yè)的中報業(yè)績出現(xiàn)大幅滑落的跡象。據(jù)統(tǒng)計，公司2014年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入701億元，歸屬母公司股東的凈利潤為-41.23億元，同比下降561.02%，成為了中報的“虧損王”。
實(shí)際上，對市場而言，中國鋁業(yè)的巨虧并沒有讓市場感到震驚。
早在2012年，中國鋁業(yè)就錄得82.34億元的虧損。究其原因，企業(yè)表示因氧化鋁和電解鋁產(chǎn)能的大幅增加，從而導(dǎo)致價格的持續(xù)走低。同時，其原材料、電力等成本的持續(xù)上升，最終引發(fā)中鋁的巨額虧損。
然而，就在當(dāng)時，中國鋁業(yè)更是犯下了嚴(yán)重的錯誤。即在行業(yè)去產(chǎn)能化的大背景下，企業(yè)卻不斷借助定向增發(fā)等手段完成增產(chǎn)的目的。最終，即使當(dāng)時鋁價格出現(xiàn)了大幅下滑的走勢，但也無礙中國鋁業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能的進(jìn)程，此舉也為企業(yè)陷入虧損的危機(jī)埋下了隱患。
按照A股市場的規(guī)定，上市企業(yè)連續(xù)兩年虧損，將會對公司股票進(jìn)行ST的處理。換言之，中國鋁業(yè)經(jīng)歷2012年的巨額虧損后，若2013年無法完成扭虧的任務(wù)，將會面臨戴“ST”帽子的風(fēng)險。
2013年，對中國鋁業(yè)來說，盈利并非輕松的事情。然而，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢不明朗的大環(huán)境下，結(jié)合全球大宗商品期貨價格的持續(xù)低迷，也為中國鋁業(yè)的扭虧任務(wù)增添了不少挑戰(zhàn)。
于是，在此背景下，中國鋁業(yè)為實(shí)現(xiàn)扭虧可謂煞費(fèi)心機(jī)。其中，2013年中國鋁業(yè)頻繁進(jìn)行出售資產(chǎn)，擬改善持續(xù)惡化的經(jīng)營環(huán)境。而在2013年前三季度內(nèi)，企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行了5次以上的變賣資產(chǎn)活動，且接盤者均為中國鋁業(yè)母公司中鋁公司，合計變賣資產(chǎn)的價格高達(dá)200多億元。
“功夫不負(fù)有心人”，2013年中國鋁業(yè)終以9.48億元的微利成功扭虧。
其實(shí)，中國鋁業(yè)的扭虧并非因企業(yè)盈利能力的有效提升而實(shí)現(xiàn)的。顯然，這種扭虧方式并不會對企業(yè)的基本面構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的影響。因此，進(jìn)入2014年，中國鋁業(yè)的業(yè)績再度陷入巨虧的局面也屬于情理之中。
那么，中國鋁業(yè)接連虧損的病因，確實(shí)是如企業(yè)對外公布的信息相符嗎？中國鋁業(yè)的接連虧損主要存在如下幾大原因。
其一、鋁價長期低迷，成本飆升屬于企業(yè)虧損的一個原因。
今年上半年，由于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩等因素的影響，鋁價創(chuàng)出25年來的新低。此外，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上海三月期鋁一度下探至12635元/噸，倒退回25年前的價格水平。
至此，鋁價格跌回原點(diǎn)，而以人工、電價及煤價等主要成本的大幅飆升，直接影響到中國鋁業(yè)的盈利水平。
以電價成本為例，因中國鋁業(yè)自備電等優(yōu)勢并未能有效發(fā)揮，而電費(fèi)成本卻占據(jù)了企業(yè)運(yùn)營整體成本的一定比值。由此一來，為企業(yè)的盈利帶來了沉重的負(fù)擔(dān)。
其二、產(chǎn)能過剩問題嚴(yán)重，但新增產(chǎn)能不降反升。
前一段時期，國務(wù)院發(fā)布了《指導(dǎo)意見》，并強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步推動淘汰落后產(chǎn)能的進(jìn)程。再者，在今年2月18日，工信部也曾公開表態(tài)在2017年以前包括電解鋁在內(nèi)的五大行業(yè)不再新增產(chǎn)能。
遺憾的是，在實(shí)際運(yùn)作中，中央政策卻時常與地方政策相互“打架”。
一方面，中央要求嚴(yán)格控制產(chǎn)能過剩等問題；另一方面，地方因強(qiáng)烈的政績需求，同時要求地方重點(diǎn)企業(yè)大幅擴(kuò)張產(chǎn)能。除此以外，因地方對企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)實(shí)行政策、稅收等優(yōu)惠，結(jié)合地方的背書保障，為企業(yè)的大幅擴(kuò)產(chǎn)提供了充分的保障。
顯然，站在企業(yè)一方來說，因擁有各項(xiàng)政策的支持，也大膽落實(shí)擴(kuò)張的舉措。但是，當(dāng)企業(yè)落實(shí)相關(guān)措施后，卻一發(fā)不可收拾。而在市場需求遠(yuǎn)不達(dá)標(biāo)的大背景下，大幅擴(kuò)張產(chǎn)能卻對企業(yè)形成致命性的傷害。
其三、企業(yè)高管缺乏嚴(yán)格的問責(zé)，盲目擴(kuò)張致企業(yè)盈利難度增大。
過去幾年，中國鋁業(yè)過度的投資行為，無疑進(jìn)一步加大企業(yè)的財務(wù)壓力。與此同時，企業(yè)無規(guī)律地偏離主業(yè)謀求新的發(fā)展渠道，進(jìn)一步加大了中國鋁業(yè)的盈利壓力。
以前一段時期為例，中國鋁業(yè)為了打破原來單一的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以分散投資的方式來提升企業(yè)的盈利能力。鑒于此，中國鋁業(yè)逐步進(jìn)軍煤炭、稀土等領(lǐng)域。
然而，事與愿違，隨著國內(nèi)產(chǎn)能過剩問題的持續(xù)惡化，中國鋁業(yè)的財務(wù)費(fèi)用也出現(xiàn)大幅增長的格局。
值得一提的是，面對經(jīng)營業(yè)績的不斷下滑，中國鋁業(yè)的高管們卻繼續(xù)享受高額的薪酬待遇。
以中國鋁業(yè)董事長為例，2012年因企業(yè)發(fā)生巨額虧損，他主動削減自身的薪酬，但全年所領(lǐng)取的薪酬仍然高達(dá)57.78萬元。2013年，中國鋁業(yè)憑借出售資產(chǎn)等手段實(shí)現(xiàn)微利，中國鋁業(yè)董事長卻借此大幅提升自身的薪酬水平。據(jù)資料顯示，中國鋁業(yè)董事長熊維平2013年的年薪為77.03萬元，位列2013年央企上市企業(yè)董事長薪酬排行的34位。
此外，中國鋁業(yè)其他高管的薪酬水平并不低。以2012年的數(shù)據(jù)為例，其中總裁羅建川全年薪酬為52.87萬元，而另外4位副總裁的全年平均薪酬也達(dá)到47.29萬元的水平。
由此可見，因企業(yè)缺乏嚴(yán)格的問責(zé)機(jī)制，當(dāng)央企高管對行業(yè)前景做出了錯誤的判斷，企業(yè)高管們卻“安然無事”。至此，在這種發(fā)展模式下，如同判了企業(yè)的“死刑”。
中鋁公司是央企中直接參與市場競爭的企業(yè)，所處的是一個產(chǎn)能過剩、競爭慘烈、優(yōu)勝劣汰的行業(yè)。有專家認(rèn)為，中鋁公司的“大央企病”幾乎在這場激烈的競爭中將其拖垮。
“在這種激烈競爭的市場環(huán)境下，國企的反應(yīng)太慢。一個決策做下來，經(jīng)過各種評估、走完各種程序，最好的時機(jī)已經(jīng)沒有了。民企就不一樣，老板一個人拍板就能定下來，但在國企，誰愿意拍板去做一件事情呢？因?yàn)檎l也不愿意為它負(fù)責(zé)任。有時候不是你不想做這件事，而是體制上的一些缺陷讓你做不成事兒。”中鋁內(nèi)部人士對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》說，而且，同樣一個項(xiàng)目，民營企業(yè)運(yùn)營起來比國企省錢多了，周期比它短，用人比它少，占地也比它少。
國務(wù)院國資委研究中心主任助理 王志剛前不久剛從民營鋁企東方希望集團(tuán)旗下的三門峽鋁業(yè)調(diào)研氧化鋁項(xiàng)目回來，他的調(diào)研證實(shí)了這一點(diǎn)。“東方希望的人告訴我說，這樣一個項(xiàng)目，他們投資約70億，如果讓中鋁來就得160個億；他們占地1500畝，讓中鋁來就得15000畝；他們現(xiàn)在是1500人，讓中鋁來就得15000人；他們上這個項(xiàng)目花了3年多一點(diǎn)的時間，如果中鋁上起碼得8年。起跑線就不一樣了。”
一個200萬噸的氧化鋁廠，民企1000人，中鋁是12000人，其中科級以上干部就有1000人。即使在惡劣的行業(yè)形勢下，中鋁接連虧損，而像東方希望、山東信發(fā)及魏橋這些國內(nèi)較大的民營鋁制品生產(chǎn)商,也能保持一定的盈利能力。
“無論行業(yè)有多差，都有人在賺錢。因?yàn)樗某杀緯饶愕秃芏啵阍谔濆X的時候它在賺錢，你在賺錢的時候它在賺更多的錢。這就是差距。”
深陷A股市場“虧損王”的中國鋁業(yè)，在脫貧解困上又想到新辦法。
12月18日晚，中國鋁業(yè)對外公告稱，擬將山東分公司轉(zhuǎn)制為子公司，即將山東分公司截至2014年9月30日經(jīng)評估的全部資產(chǎn)扣除負(fù)債后的凈值作為出資設(shè)立山東全資子公司，山東子公司注冊資本擬為25億元人民幣。子公司名稱暫定為“中國鋁業(yè)山東有限公司”。同時，該公司還將對旗下中鋁寧夏能源集團(tuán)有限公司（下稱“中鋁寧能”）所屬的四家硅產(chǎn)業(yè)子公司在產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌出售，這四家公司分別是寧夏寧電硅業(yè)有限公司、寧夏寧電光伏材料有限公司、寧夏寧電硅材料有限公司及寧夏銀星多晶硅有限責(zé)任公司。目前，中鋁寧能持有這四家子公司股權(quán)所對應(yīng)的凈資產(chǎn)值為負(fù)數(shù)，達(dá)到-9.3億元。此時，距離中國鋁業(yè)宣布收購中鋁寧能僅過去兩年時間。此次掛牌交易的四家子公司，主要業(yè)務(wù)均圍繞硅材料或硅產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，所出產(chǎn)品包含了高純硅、多晶硅、單晶硅等。自2006年后我國光伏行業(yè)快速發(fā)展,多企業(yè)項(xiàng)目紛紛上馬，最終引發(fā)2012至2013年的行業(yè)寒潮，過去幾年里，光伏產(chǎn)業(yè)的不景氣，使得虧損、倒閉成了那些早年大舉進(jìn)入光伏行業(yè)的企業(yè)的宿命。
中鋁在1月5日晚間發(fā)布公告，擬出售持有的焦作萬方鋁業(yè)股份有限公司（下稱焦作萬方)約2.07億股無限售流通股，占焦作萬方總股本的17.25%。具體交易方案尚在籌劃過程中。焦作萬方實(shí)際虧損嚴(yán)重，已經(jīng)成為了中鋁的包袱。“中鋁去年已經(jīng)把能賣的值錢的資產(chǎn)都賣了，現(xiàn)在就剩下焦作萬方了。”
預(yù)計，中鋁在2015年有望小幅減虧，預(yù)計全年虧損29.35億元。
點(diǎn)評：
美國鋁業(yè)巨頭---美鋁公布業(yè)績年增率為59%，表明雖市場供應(yīng)稍緊張但高效就有收獲。
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發(fā)表于 2015-1-10 19:46:10
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