中國經濟何去何從？玩機械算什么呢？我們能做什么呢？

小鼠大膽

節假日沒事！出來扯淡！

目前，大陸地方政府在大規模基建過程中形成多重債務關系，使地方政府、開發商和影子銀行相互捆綁。外媒認為，中國經濟增長對基建投資的過度依賴，在目前的房地產、銀行信貸全面收縮的情況下，正在結束。分析認為，這或將引發三個領域的危機

三重債務關系

5月19日，《華爾街日報》中文網以鞍山市勞動路保障性住房項目為例，報導大陸地方政府債務、公司債務和影子銀行之間的關系日益相互捆綁。

報導稱，鞍山勞動路保障性住宅項目造價人民幣13億元，由建筑商同意墊資建造，鞍山市在工程竣工后支付資金。鞍山市政府因財政困難無力支付，只好利用影子銀行，通過一只信托來籌措應付款項，并向該信托的投資者承諾了較高的利率。

這種方式被稱為“建設-移交”（build-transfer）策略，越來越被債負沉重的地方政府普遍使用，通過影子銀行支出融資的做法也大量出現。

麥格理投資管理公司（Macquarie Investment Management）駐香港的高級投資組合經理勒科爾尼（Sam Le Cornu）說，無論是建設-移交交易還是影子銀行業務，這些問題的風險不在于行業大小或是債務規模，而在于快速增長的同時缺少監管、法規和資本儲備。

從2010年到2013年，中國的地方政府債務增加了67%，其中“建設-移交”交易和信托產品占了40%。如今，這兩項合計占地方政府債務的16%，而在2010年，這一占比為0。

根據國際清算銀行（Bank for International Settlements）的數據，從2009年底到2013年第三季度，中國的公司債務增加了97%。建設-移交交易的利用加大了債務規模。

三個領域面臨危機

英國《金融時報》5月14日報導，中國經濟增長對基礎設施投資的依賴度，令人瞠目結舌。分析認為，這種方式將可能以若干種方式終結，或引爆三個領域的危機。

首先，現金短缺的大開發商面臨沖擊。 由于房地產開發商現金流轉能力越來越差，造成償付短期債務的能力大幅降低。穆迪投資者服務公司說，去年底，隨著債務不斷增多，越秀地產、雅居樂地產控股有限公司、碧桂園集團、廣州富力地產股份有限公司以及花樣年控股集團有限公司的收入以及利潤率遭受損失。分析人士說，規模較小、沒有上市的開發商將幾乎注定出現更多的違約和破產情況。

其次，在經濟緊縮的大環境下，一旦開發商停止買地開建新樓盤，依靠賣地來還債的地方政府將出現現金流轉問題。分析人士說，政府或許會要求國有銀行用“新債還舊債”的方式來處理不斷增加的不良貸款。但是，舊債新償的做法將損害銀行增加放貸的能力，從而惡化對固定資產投資已經收緊銀根的融資環境。

第三，資金緊張不僅直接沖擊房地產業，更使包括鋼鐵業、鋁業、鐵礦石開采以及煤礦開采企業等重工業受到影響。

穆迪投資者服務公司負責亞太地區業務的首席信貸官邁克爾•泰勒警告說：“信貸環境收緊有可能會造成比目前預期還要大的經濟影響。在這種下行局面下，中國信貸市場將出現流動性困難。”

泰勒的一份報告表示：“去杠桿化時期通常在經濟上講是很痛苦的。考慮到中國信貸繁榮的龐大規模，決策者面臨的一個異常艱鉅的挑戰就是在逐步去杠桿化的同時避免經濟急劇減速。”

5月17日召開的新供給經濟學50人論壇“新供給金融圓桌”首期會議上，中共央行調查統計司副司長徐諾金給出的測算結果是：2012年中國非金融類企業部門的杠桿率為106%，2013年進一步增至109.6%，遠高于德國的49%、美國的72%、日本的99% 日前，中共央行發布最新貨幣當局資產負債表，顯示3月份新增央行口徑外匯占款1,742億元。黨媒將此解釋為人民幣貶值原因。分析人士認為，黨媒這個解釋是在掩蓋人民幣貶值的真正原因。

媒體解釋人民幣貶值原因

中共央行5月7日公布貨幣當局最新資產負債表顯示，3月份新增央行口徑外匯占款1,742億元，而同期金融機構全口徑外匯占款為1,892億元。

《新華社》報導中聲稱，比較央行口徑新增外匯占款與全口徑新增外匯占款，兩者較為接近，在一定程度解釋了今年以來人民幣持續貶值的原因。

文章稱，在一定階段內，如果央行口徑外匯占款與金融機構全口徑外匯占款比較接近，表明央行全力買入美元，在此期間，人民幣匯率將出現升值放緩甚至走軟的行情。

所謂外匯占款是中央銀行及商業銀行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣。在統計口徑上分為央行外匯占款及央行與金融機構全口徑外匯占款。

2013年中共央行大量買入美元人民幣呈上升趨勢

2013年，中共央行一直大量買入美元，而當年全年的人民幣一直呈現上升趨勢。

中共央行公布的數據顯示，截止2013年12月末，央行口徑外匯占款余額為264,270.04億元，較11月末的262,036.62億元增加2,233.42億元，為連續第6個月增長。

數據統計顯示，央行口徑和金融機構口徑2013年外匯占款增量的差距不過170億元，相差的只是月份之間的數據，但方向基本一致。2013年，金融機構和企業鑒于人民幣存較大升值壓力，持匯意愿不高，基本都結給了央行。

因此，黨媒用央行口徑和金融機構口徑全年外匯占款接近，來解釋人民幣貶值，很難成立。

掩蓋人民幣貶值真相

中國大陸自2005年7月實行匯改以來，人民幣兌美元匯率一路升值，至2014年初升值超過30%。與此同時，國內消費者物價指數也隨著匯率上升，發生嚴重的通貨膨脹，中國出現了人民幣“外升內貶”的怪異現象。

分析人士表示，人民幣“外升內貶”的根源在于貨幣超發。

1996年，中國的廣義貨幣M2僅5萬億左右；2000年13萬億；2008年是47.48萬億；2012年，達到97.42萬億；到了2013年，超過110萬億。中國的GDP僅為美國的1/3，M2卻是美國的1.5倍，接近世界M2總和。

貨幣超發導致資產市場價格大幅度上升，特別是房地產，過去10年，中國各地平均房價上漲了5至10倍。

資產漲價，吸引熱錢流入。熱錢流入導致貨幣供給進一步增加，資產進一步漲價，人民幣也面臨升值壓力。這造成熱錢進一步流入，再推高資產價格的循環。

然而，以上過程正在發生變化。一旦市場預期發生逆轉，資產市場特別是房地產將大幅下跌，甚至崩盤；原本涌入的熱錢也將迅速逃離，人民幣也隨之貶值。 這或許正是黨媒要掩蓋的真相。截止2013年12月，中共央行外匯占款余額高達26萬多億，較11月末增加2,233億元，未導致人民幣貶值；今年3月僅僅1,700億的新增外匯占款，就被解釋成了人民幣貶值的原因，天朝媒體的觀點很難站住腳。這或許也透露出一個信息，那就是人民幣可能真的不值錢了。

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這以后，就是你自己玩的時代了，別再指望誰了，無論是國企，私企，都別指望了，

自己玩吧，過幾年，三哥進來了，雇傭三哥畫圖，三哥比中國工程師好管理，雖然也有點懶，但還算敬業，

我們再次面臨洋人大舉進攻的時代了，

玩不動，就自動退出了，哈哈，

LXK445604

如果人民幣不值錢了，中國大媽們是不是會瘋掃黃金，進行保值呢，試目以待！