日本十大行業(yè)市值龍頭企業(yè)，汽車行業(yè)穩(wěn)居第一

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本文盤點(diǎn)日本上市企業(yè)中與未來中國企業(yè)、中國市場發(fā)展有關(guān)的代表性行業(yè)市值龍頭。其中，“汽車”類股的市值龍頭TOYOTA以市值約1924億美元（以匯率110計(jì)算）穩(wěn)居第一（數(shù)據(jù)截至2019年3月31日）。

維基百科對獨(dú)角獸企業(yè)的定義為：獨(dú)角獸（英語：unicorn）是指成立不到10年但估值10億美元（$1 billion）以上，又未在股票市場上市的科技創(chuàng)業(yè)公司。威音資本認(rèn)為通過合適的收購兼并（Merge & Acquisition）,可以讓企業(yè)從估值不到十億美元邁向百億美元。

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- T4 @6 H3 l" q  }$ k1-電氣機(jī)器：傳感器的尖兵——KEYENCE
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在東證一部上市的 KEYENCE，成立于1974年5月27日，于1989年在東證一部掛牌成功，至今已經(jīng)上市30年。截至2019年4月30日，市值達(dá)到8.4兆日圓（以匯率110計(jì)算，相當(dāng)于764億美元），屬于“電氣機(jī)器”類股的市值龍頭。

主要是FA（Factory Automation, 工廠自動(dòng)化）各種傳感器的主要制造商，產(chǎn)品類別包括FA傳感器，測量儀器，圖像處理設(shè)備，控制和測量設(shè)備，以及用于研究和開發(fā)的分析設(shè)備。它與制造業(yè)中超過25萬家公司建立了業(yè)務(wù)關(guān)系，包括汽車，半導(dǎo)體，電子和電氣設(shè)備，通信，機(jī)械，化學(xué)品，化學(xué)品和食品。在45個(gè)國家的200個(gè)地點(diǎn)開展業(yè)務(wù)。采用內(nèi)部開發(fā)生產(chǎn)外包的無生產(chǎn)線經(jīng)營（fabless），可以安裝在機(jī)器人上的圖像識(shí)別/理解，以及物體識(shí)別技術(shù)（robot vision，就是機(jī)器人視覺）等 。

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KEYENCE公司是依賴于自身的產(chǎn)品與技術(shù)、滿足客戶多種需求的直銷通路獲得業(yè)務(wù)的發(fā)展，在物聯(lián)網(wǎng)主題還不是太熱絡(luò)時(shí)，KEYENCE也能維持穩(wěn)定的獲利率，持續(xù)在傳感器領(lǐng)域鉆研，一旦遇上一個(gè)契機(jī)，就能放大資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效益，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。盡管沒有通過M&A活動(dòng)增加競爭力，但是KEYENCE公司本身就是最好的競爭力，M&A活動(dòng)自然不熱絡(luò)，或者KEYENCE是通過直接招募優(yōu)秀的人才來達(dá)到獲取關(guān)鍵技術(shù)與優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的好表現(xiàn)。

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2-汽車：汽車界跳舞的大象——TOYOTA

在東證一部上市的TOYOTA，成立于1937年8月28日，截至2019年3月31日，市值約1924億美元（以匯率110計(jì)算），屬于“汽車”類股的市值龍頭。

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TOYOTA是日本排名第一，全球第三大汽車制造商的巨頭公司。該公司的長處是除了它本身的力量以外還有與Denso，Aisin Seiki和Toyota Industries等具有國際競爭力公司的鞏固系列關(guān)系。

目前在中國和一些資源國家的銷售額雖然下降，但綜合銷售量為897.7萬輛，比上年增加1萬3千輛（0.1％）。在日本境內(nèi)銷量下降，但亞洲和歐洲支持的海外銷售量增加4萬2千輛（0.6％）至675.1萬輛。截至2019年3月的財(cái)年中，雖然銷售額增加，但由于未實(shí)現(xiàn)的持分證券評估損失的影響，凈利潤下降。另外不能忽視的是金融業(yè)務(wù)的收益，該項(xiàng)業(yè)務(wù)總收入額21,535億日元，營業(yè)利益為3,228億日元，盡管占該公司總收入比率較小，約為7％，但對營業(yè)利益的貢獻(xiàn)率不小，約為13％。

汽車行業(yè)確實(shí)正在面臨如MaaS和CASE等重大轉(zhuǎn)變。 在豐田也社長本身認(rèn)識(shí)到，這轉(zhuǎn)變是在一百年內(nèi)遇到才一次的那么重大創(chuàng)新，并且他已經(jīng)宣布了把公司從“生產(chǎn)汽車的公司”改變至“提供與移動(dòng)有關(guān)的所有的服務(wù)的公司（Mobility for All）”。

如2016年在美國設(shè)立作為豐田研究人工智能的據(jù)點(diǎn)“豐田研究院（Toyota Research Institute（TRI））”，或者投資于Uber等的先行投資，代表該公司已經(jīng)開始正式展開為了未來轉(zhuǎn)換至新業(yè)務(wù)模式的行動(dòng)，同時(shí)TRI的投資子公司Toyota AI Ventures已經(jīng)設(shè)立1億美元的Venture Fund（創(chuàng)投基金），而且又計(jì)劃設(shè)立另外1億美元的創(chuàng)投基金，此舉導(dǎo)致TOYOTA加速與將來能夠提供移動(dòng)領(lǐng)域的創(chuàng)新的公司創(chuàng)建長期關(guān)系。

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3-精密機(jī)器：精密機(jī)械的一道光——HOYA

在東證一部上市的HOYA，成立于1944年8月23日，截至2019年3月31日，市值約253億美元（以匯率110計(jì)算），屬于“精密機(jī)器”類股的市值龍頭。

HOYA給人的第一印象可能是以生產(chǎn)水晶玻璃餐具和飾品為主的企業(yè)，其實(shí)是在1941年作為生產(chǎn)當(dāng)時(shí)算尖端技術(shù)的光學(xué)玻璃的第一家專業(yè)制造商而創(chuàng)業(yè)的（2009年水晶業(yè)務(wù)結(jié)束）。跟隨技術(shù)創(chuàng)新以及通過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓和收購實(shí)現(xiàn)的技術(shù)多種化，HOYA產(chǎn)品的供應(yīng)范圍擴(kuò)展了從支持半導(dǎo)體和數(shù)字機(jī)器行業(yè)的電光學(xué)到眼鏡、隱形眼鏡和內(nèi)窺鏡等保健和醫(yī)療的眾多領(lǐng)域。不過，可以認(rèn)為一直堅(jiān)持

以“光”作為業(yè)務(wù)的核心的姿勢是它穩(wěn)定發(fā)展過來的基礎(chǔ)。作為代表性的產(chǎn)品，除了上述之外，還可以提及用于白內(nèi)障的眼內(nèi)人工晶體，用于半導(dǎo)體制造的掩模坯料/光掩模（Mask Blanks，Photomask），制造液晶面板的光掩模等。            

                             

不考慮規(guī)模大小的觀點(diǎn)而從業(yè)務(wù)的目標(biāo)來看，可以說HOYA是個(gè)利基市場的領(lǐng)先公司。此外它還擁有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的部門，以醫(yī)療領(lǐng)域?yàn)橹行囊仓铝τ趯Τ鮿?chuàng)企業(yè)的投資。在過去的發(fā)展模式和這些投資業(yè)務(wù)上可以看到對投資而吸收外面的技術(shù)和功能很積極的一種企業(yè)風(fēng)格。                                                                           

在2019年3月期結(jié)算，總收入，凈利潤都增加，而且凈利潤連續(xù)2財(cái)年達(dá)到過去最高。凈利潤的增長率達(dá)到23%的高水準(zhǔn)，其中掩模坯料（Mask Blanks）的銷售的貢獻(xiàn)度高。因?yàn)檠谀Ｅ髁系睦麧櫬矢撸虼诉@產(chǎn)品在利潤率和銷售量都發(fā)揮出了效果。

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HOYA的這道光可以說是掌握了行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，特別是從鏡片的角度，可以用在多樣化的行業(yè)及產(chǎn)品上，因此收購的對象也各有不同，包含垂直和水平整合都有，令人驚艷的是HOYA的凈利潤率非常好，財(cái)年2017及2018年維持在約18%，2019年超過20%。

和Keyence的不同在于，Keyence并不太通過收購擴(kuò)張，因此Keyence的凈利潤率雖然比HOYA高（這個(gè)還是涉及到市場地位等其他因素），收入增長比率也高于HOYA，但是ROE卻沒有HOYA好（依據(jù)2019年公布數(shù)據(jù)，HOYA的ROE為21.08%， Keyence為15.23%。

4-機(jī)械：給世界制造更好的空氣——DAIKIN
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在東證一部上市的Daikin（股票代號6367.JP），成立于1934年2月14日，截至2019年3月31日，市值38,017億日圓（以匯率110換算為約346億美元），屬于“空調(diào)制造”類股的市值龍頭。說到Daikin，要從它是一家空調(diào)制造公司開始認(rèn)識(shí)，它的競爭對手主要是家電商，不同的是Daikin專注于空調(diào)產(chǎn)品。

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HOYA一直以“光”為經(jīng)營核心，Daikin則是一直以“空氣”為經(jīng)營核心。經(jīng)營方式雖各有不同，但核心不變的經(jīng)營姿態(tài)就是最強(qiáng)大的力量。

Daikin早在成立公司之前就開始研究氟系制冷劑，并于1935年成為日本首家成功生產(chǎn)出氟碳?xì)怏w的公司，也因此樹立了該公司在氟系相關(guān)領(lǐng)域的化學(xué)優(yōu)勢地位。截至2019年3月的財(cái)年，Daikin在化學(xué)業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤率為16.2％，比空調(diào)的10.7％高出了約5.5%。

因此與空調(diào)業(yè)務(wù)銷售份額的90％比較，Daikin在化學(xué)業(yè)務(wù)方面的銷售份額雖僅約8％，但對公司的整體獲利貢獻(xiàn)確實(shí)不容小覷。

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在空調(diào)業(yè)務(wù)上，Daikin在中國的銷售額達(dá)到3,420億日元，占全地區(qū)的16％，雖然規(guī)模小于北美（5,695億日元）和日本（4,493億日元），但其利潤率高于其他地區(qū)。為了減少中國經(jīng)濟(jì)放緩的沖擊，Daikin計(jì)劃在2019財(cái)年（截至2020年3月）啟動(dòng)中國線上銷售業(yè)務(wù)，并與中國的內(nèi)部裝飾商合作，以拓展二手房領(lǐng)域的銷售市場；而在中國以外的市場，Daikin也計(jì)劃擴(kuò)張?jiān)谟《群蜄|南亞等新興國家的業(yè)務(wù)（也包含高利潤的化學(xué)業(yè)務(wù)）。而在化學(xué)業(yè)務(wù)上，Daikin預(yù)計(jì)在2022財(cái)年之前，投資1,000億日元于半導(dǎo)體制造部件的氟碳樹脂生產(chǎn)，將其產(chǎn)能提高一倍。

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最后介紹Daikin的經(jīng)營理念是“以人為本的管理”，有共享的基本想法，接受失敗并重新挑戰(zhàn)，換句話說就是“不管過程，追求最后做到”。在這樣的風(fēng)格之下，該公司與大阪大學(xué)合作設(shè)立公司內(nèi)部大學(xué)，自2018財(cái)年開始，從每年新招聘的員工中挑出100人，在兩年內(nèi)不必工作（不影響薪水）并于內(nèi)部大學(xué)學(xué)習(xí)人工智能和數(shù)據(jù)分析，以培養(yǎng)人力資源保持長期成長。  

5-醫(yī)葯品：守護(hù)健康的制藥巨頭——TAKEDA
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在東證一部上市的Takeda，成立于1925年1月29日，截至2019年3月31日，市值約7.08萬億日圓（以匯率110換算約為643.18億美元），屬于“醫(yī)藥品”類股的市值龍頭。

Takeda是目前在70多個(gè)國家擁有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的日本最大全球制藥公司，包括合作伙伴的渠道在內(nèi)，約于100個(gè)國家銷售藥品，核心業(yè)務(wù)專注于消化系統(tǒng)疾病、罕見疾病、血漿分劃制劑、腫瘤學(xué)（癌癥）和神經(jīng)科學(xué)（神經(jīng)精神疾病）領(lǐng)域。

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相信對于武田制藥，大多數(shù)投資者關(guān)注的話題為日本有史以來最大的海外并購案－武田制藥以約6.2萬億日元收購愛爾蘭制藥巨頭Shire。收購案完成后武田制藥的合并營收將超過3萬億日元（收購對2018財(cái)年結(jié)算的影響只有一部分），使武田制藥躍升為全球第八大的制藥公司。

武田制藥通過收購Shire來彌補(bǔ)在罕見疾病和血液制劑領(lǐng)域的弱點(diǎn)，同時(shí)通過積極的業(yè)務(wù)出售來減少有息債務(wù)，包含部分Shire帶來的項(xiàng)目中的非核心領(lǐng)域項(xiàng)目，例如最近發(fā)表的干眼癥藥和手術(shù)補(bǔ)片，這兩筆交易將分別帶來34與4億美元。

由于收購Shire，武田制藥在2019財(cái)年一整年計(jì)入Shire的營收貢獻(xiàn)后，預(yù)計(jì)銷售額將增加57％，至3.3萬億日元。同時(shí)，本次收購也是個(gè)很大的挑戰(zhàn)，武田制藥CEO于5月14日宣布，由于收購Shire，在2019財(cái)年（截至2020年3月）上的最終利潤（國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）將為虧損3,830億日元，而同期（2018財(cái)年）為盈余1,091億日元，同時(shí)也是近五年來的第一次虧損。

制藥公司最大的風(fēng)險(xiǎn)是新藥開發(fā)，主要有兩個(gè)原因：(i) 藥物從研發(fā)到上市販?zhǔn)鄣臅r(shí)間非常長。據(jù)日本藥品制造商協(xié)會(huì)稱，需要大約9到17年的時(shí)間，開發(fā)成本為百億日元甚至更高，并且即使花費(fèi)這么多時(shí)間和金錢，也無法保證能生產(chǎn)出可獲利的藥物；(ii) 來自仿制藥廠的價(jià)格競爭。當(dāng)藥品的專利期結(jié)束，其他藥廠可以立即上市該藥物的仿制藥或生物仿制藥，讓原研藥失去收益上的優(yōu)勢，因此制藥公司必須不斷地開發(fā)新藥，以獲得穩(wěn)定收益。最近，有些公司開始使用AI，從現(xiàn)有藥物中尋找新的應(yīng)用，減少開發(fā)時(shí)間與投資金額，是制藥行業(yè)頻繁出現(xiàn)聯(lián)合開發(fā)、收購和業(yè)務(wù)出售的主要原因之一。

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制藥公司獲得外部研究成果和技術(shù)的方法大概有兩種：一個(gè)是收購公司，當(dāng)標(biāo)的公司擁有與該公司不同的銷售渠道、擁有多個(gè)熱門或有潛力的藥品專利，或者擁有該公司需要的技術(shù)時(shí)，為了擴(kuò)大將來的業(yè)務(wù)，可能考慮收購；另一個(gè)方法為建立伙伴關(guān)系，主要為增加藥物多樣化與提高開發(fā)效率，以聯(lián)合開發(fā)名義分擔(dān)開發(fā)成本并分配營銷權(quán)。

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6-化學(xué)：日常生活的伴侶——KAO
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在東證一部上市的花王株式會(huì)社，以下簡稱花王，成立于1887年，截至2019年3月31日，市值約3.98萬億日圓（以匯率110換算約為362.26億美元），屬于“化學(xué)工業(yè)”類股的市值龍頭，如果分類為日用品等的話感覺更合適，但日本的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類中沒有此分類，因此被視為化學(xué)工業(yè)類，同時(shí)它也是日本國內(nèi)最大的家居用品公司。

花王于1890年開發(fā)出高品質(zhì)的國產(chǎn)家用香皂，并于1932年運(yùn)用肥皂技術(shù)開發(fā)出“洗發(fā)劑”，是日本首家推出”洗發(fā)精（Shampoo）”的公司，之后“Shampoo”這名詞也迅速普及了起來。該公司的收入比率是，化妝品，護(hù)膚/護(hù)發(fā)，人體保健，織物和家庭護(hù)理等日常消費(fèi)品業(yè)務(wù)占大約80％，油脂產(chǎn)品和特種化學(xué)品的化學(xué)業(yè)務(wù)大約20％。

1934年，花王利用具備科學(xué)性并合理的方式對家務(wù)雜事展開研究，建立了“家庭科學(xué)研究所”，并且通過講習(xí)會(huì)等積極進(jìn)行與消費(fèi)者的對話，讓大眾認(rèn)識(shí)該公司的產(chǎn)品，也成為自創(chuàng)業(yè)以來約130年，讓花王能穩(wěn)坐日本最大家庭用品公司的堅(jiān)固基礎(chǔ)。

于2006年收購佳麗寶后，花王在化妝品業(yè)務(wù)方面，躍升至僅次于資生堂的日本第二大公司。收購佳麗寶后，花王尊重其經(jīng)營自主權(quán)，并沒有進(jìn)行完整的資源整合，但在2018年1月首次重編集團(tuán)組織，整合花王和佳麗寶的生產(chǎn)和銷售系統(tǒng)，因此未來很有可能逐漸發(fā)揮潛在的協(xié)同效應(yīng)，讓花王的獲利更加效率化與合理化，特別是化妝品業(yè)務(wù)利潤的提升。

在公司財(cái)報(bào)業(yè)務(wù)分類中，花王的收入來源平均分布在該公司五大業(yè)務(wù)中，分別為(i) 化妝品業(yè)務(wù)、(ii) 皮膚和頭發(fā)護(hù)理業(yè)務(wù)、(iii) 保健業(yè)務(wù)、(iv) 臉部護(hù)理和家居護(hù)理業(yè)務(wù)及(v) 化學(xué)業(yè)務(wù)。在2017-2020年度的4年中期經(jīng)營計(jì)劃中，預(yù)期2020財(cái)年其化妝品業(yè)務(wù)銷售額將超過3,000億日元，營業(yè)利潤率提升至10%，相比2018財(cái)年化妝品銷售額約為2,800億日元，營業(yè)利潤率為9.9％，以一個(gè)大公司的標(biāo)準(zhǔn)來說，這增長幅度直覺上并不高，但是在競爭激烈的化妝品領(lǐng)域里，對一家規(guī)模已經(jīng)達(dá)到第二大的企業(yè)來說，這目標(biāo)的確有一定的難度，可以視為該公司經(jīng)營層對化妝品業(yè)務(wù)充滿期待的指標(biāo)。

在化妝品業(yè)務(wù)以外的消費(fèi)品領(lǐng)域，花王藉由多樣化的品牌形象融入消費(fèi)者的生活模式，提高附加價(jià)值，目前已擁有3個(gè)年銷售額達(dá)1,000億日元的品牌：嬰兒尿布“Merries”；服裝洗滌劑“Attack”和護(hù)膚產(chǎn)品“Biore”。另外，在沒那么多投資人關(guān)注的化學(xué)業(yè)務(wù)上的銷售額約為3,100億日元，相當(dāng)一家中型化工企業(yè)。該業(yè)務(wù)在日用消費(fèi)品的開發(fā)中，提供充分的基礎(chǔ)研究力量，是該公司的潛在優(yōu)勢。

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7-其他制造業(yè)：玩轉(zhuǎn)IP——BANDAI NAMCO
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在東證一部上市的Bandai Namco，成立于2005年，截至2019年3月31日，市值約1.15萬億日圓（以匯率110換算約為104.55億美元），屬于“其他制造業(yè)”類股的市值龍頭，擁有許多知名的IP（Intellectual Property，卡通形象等知識(shí)產(chǎn)權(quán)），例如高達(dá)（Gundum）、七龍珠、航海王（One Piece）......等，并以”IP本位”的方針來最佳化旗下作品的價(jià)值，提供相關(guān)的產(chǎn)品及服務(wù)。

Bandai Namco是于2005年由視頻制作公司BANDAI與游戲開發(fā)及娛樂（Amusement）設(shè)施管理公司NAMCO兩家公司合并成立的控股公司，推動(dòng)“IP核心戰(zhàn)略”，通過在最佳時(shí)機(jī)提供利用IP發(fā)揮該公司產(chǎn)品和服務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，將IP價(jià)值最大化。

長期以來，透過公司內(nèi)部開發(fā)出來的IP與從外部引進(jìn)的IP產(chǎn)權(quán)，讓該公司擁有許多知名的IP，形成強(qiáng)大優(yōu)勢。目前的五個(gè)業(yè)務(wù)部門分別為：(i) 由Bandai公司率領(lǐng)的玩具業(yè)務(wù)（Toys and Hobby）；(ii) Bandai Namco Entertainment公司率領(lǐng)的網(wǎng)絡(luò)娛樂業(yè)務(wù)（Network Entertainment）；(iii) Bandai Namco Amusement公司率領(lǐng)的游樂設(shè)施及游戲機(jī)臺(tái)業(yè)務(wù)（Real Entertainment）；(iv) Bandai Namco Arts率領(lǐng)的動(dòng)畫及音樂業(yè)務(wù)（Visual and Music Production）與(v) Sunrise公司率領(lǐng)的IP制造業(yè)務(wù)（IP Creation），一起圍繞著共同的IP，進(jìn)行開發(fā)與銷售相關(guān)的IP產(chǎn)品，例如：玩具、電玩、電影等，IP產(chǎn)品銷售將加強(qiáng)IP的人氣，再將這些人氣轉(zhuǎn)化成相關(guān)產(chǎn)品的更多銷售，因此業(yè)務(wù)部門和IP部門間是相輔相成的關(guān)系。

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玩具業(yè)務(wù)的GunPla（Gundum + Plastic模型）截至今年4月的出貨量是驚人的超過5億件，從1980年7月開始銷售至今已將近39年，種類超過2,000種，至今GunPla仍然很受歡迎，其中一個(gè)原因?yàn)槎鄶?shù)高達(dá)消費(fèi)者在兒時(shí)成為粉絲后，一直持續(xù)熱衷于相關(guān)產(chǎn)品，而當(dāng)年紀(jì)漸長后成為”高端消費(fèi)者”，因?yàn)樗麄兊呢?cái)力能購買更高階的材料、更精密設(shè)計(jì)的高檔GunPla。2018財(cái)年在以中國為中心的亞洲Gundam等玩具銷售的增長，整個(gè)玩具業(yè)務(wù)的營業(yè)利益增長了50％，達(dá)到217億日圓。此外，IP發(fā)揮作用不僅在玩具業(yè)務(wù)，在近幾年來也成為智能手機(jī)游戲領(lǐng)域的支柱。在IP別的銷售額上前五名是七龍珠、高達(dá)、ONE PIECE、假面騎士和超級戰(zhàn)隊(duì)。

Bandai Namco雖然經(jīng)常重復(fù)進(jìn)行并購和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移等，但大部分是隨著調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，將子公司和附屬公司合并和轉(zhuǎn)移，并沒有很多與外部的并購。通過合并，Bandai和Namco把優(yōu)勢結(jié)合起來，不斷地進(jìn)行高效率的組織結(jié)構(gòu)與營運(yùn)狀況優(yōu)化，產(chǎn)出這亮眼的經(jīng)營成績。

截至2019年3月的財(cái)年合并結(jié)算上，凈利潤比上一財(cái)年增長17％至633億日圓，連續(xù)三個(gè)財(cái)年凈利創(chuàng)新高。然而，根據(jù)公司預(yù)測，截至2020年3月的財(cái)年的凈利潤將減少21％，由633億日圓降至500億日圓，總收入額也將減少2％至720億日圓。 公司解析的原因?yàn)椤坝螒虻臉I(yè)務(wù)環(huán)境變化很激烈，而且新游戲的開發(fā)成本也先行于它的銷售。” 雖然也有金融市場相關(guān)人士認(rèn)為公司本身的預(yù)測太保守，但鑒于在一年內(nèi)變化的可能性時(shí)，公司的說法客觀來說并不算太保守。

總體來說，在前段列出的IP都是過了全盛時(shí)期且仍然受歡迎的卡通產(chǎn)品，但它們還能持續(xù)帶來多久的收入的確是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，畢竟亞洲其他國家的卡通IP興起所帶來的威脅的確不可小覷。因此，該公司為了繼續(xù)穩(wěn)步增長，必須不斷產(chǎn)生新的IP，持續(xù)注入開發(fā)資金；同時(shí)也要增加受歡迎的IP數(shù)量來強(qiáng)化公司的護(hù)城河，而收購海外當(dāng)?shù)豂P可能使成本上升。

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8-食品：日本唯一的煙草公司——JAPAN TOBACCO

在東證一部上市的Japan Tobacco ，成立于1949年，截至2019年3月31日，市值約5.23萬億日圓（以匯率110換算約為47.55億美元），屬于“食品”類股的市值龍頭。煙草被歸類為食品可能讓人有點(diǎn)意外，但它是在這類別的超大型企業(yè)，集團(tuán)擁有超過64,000名員工。

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Japan Tobacco的業(yè)務(wù)分為三類：煙草業(yè)務(wù)，制藥業(yè)務(wù)和加工食品業(yè)務(wù)。

1985年，該公司由于煙草業(yè)務(wù)的衰退，建立了新業(yè)務(wù)：制藥業(yè)務(wù)部門和食品業(yè)務(wù)部門。在制藥業(yè)務(wù)方面，1998年收購鳥居（Torii）制藥公司作為子公司，加強(qiáng)制藥業(yè)務(wù)的國內(nèi)基礎(chǔ)。Japan Tobacco負(fù)責(zé)研發(fā)，而鳥居制藥公司負(fù)責(zé)制造，銷售和推廣。

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在加工食品業(yè)務(wù)方面，該公司于1999年收購了旭化成的食品業(yè)務(wù)，并于2008年把擅長冷凍食品的Katokichi也作為子公司（2010年改名為Table Mark）。提到業(yè)務(wù)多樣化的方面，該公司還做過漢堡連鎖店、飲料業(yè)務(wù)、口香糖生產(chǎn)和銷售等等，但目前這些業(yè)務(wù)都已經(jīng)退出，或許是因?yàn)檫@些業(yè)務(wù)并無法展現(xiàn)預(yù)期中的協(xié)同效應(yīng)。

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接下來簡要說明該公司經(jīng)營情況。由于日本吸煙人口減少與健康意識(shí)增強(qiáng)等原因，煙草的需求一直下降，并迫切需要尋找新的收入來源，然而，新業(yè)務(wù)尚未成為第二大收入支柱。因此，該公司在把收入來源擴(kuò)展到全球市場的方針下陸續(xù)收購海外煙草業(yè)務(wù)，但是，不得不說這些措施並未改善該公司的收益。煙草業(yè)務(wù)銷售額雖然不是急速但確實(shí)一直下降。

以近5年的變化來看，2014財(cái)年國內(nèi)煙草業(yè)務(wù)的收入為6,859億日元，而海外煙草業(yè)務(wù)的收入為13,280億日元；而5年后的2018財(cái)年國內(nèi)煙草業(yè)務(wù)的收入為6,214億日元，海外煙草業(yè)務(wù)為13,123億日元，可以看出在煙草業(yè)務(wù)方面，日本和海外的收入均有所下降，而海外業(yè)務(wù)的收入份額從66％略微增加至68％。考慮到未來全球各地導(dǎo)向健康主義或外匯波動(dòng)等可能性，可以說海外市場份額高也是一種風(fēng)險(xiǎn)。

另外在日本通常被稱為電子煙的RRP（Reduced-Risk Products）領(lǐng)域，據(jù)該公司的猜測，其在RRP市場占有率只有21％，雖然出售新款、新模式等致力于追趕，但在目前階段還落后于領(lǐng)先的菲利普莫里斯（當(dāng)今世界上第一大煙草公司）。這些經(jīng)營現(xiàn)況是在整個(gè)管理指標(biāo)上很清楚地顯示出來。

然而，因應(yīng)2020年舉行的東京奧運(yùn)會(huì)，東京都政府已經(jīng)決定推出相當(dāng)嚴(yán)格的吸煙規(guī)則，使放棄吸煙的人急速增加的可能性大增。無論如何，煙草業(yè)務(wù)目前逐步變成夕陽產(chǎn)業(yè)，該公司需要迅速提高煙草以外業(yè)務(wù)的利益份額，特別是海內(nèi)、外的煙草業(yè)務(wù)衰退幅度是否會(huì)大于新業(yè)務(wù)的獲利增長。在2018財(cái)年整年的三個(gè)業(yè)務(wù)的收入額比率結(jié)構(gòu)是煙草業(yè)務(wù)為88％，制藥業(yè)務(wù)為5.2％，加工食品業(yè)務(wù)為8.3％。

9-非鐵金屬制品：支持社會(huì)基礎(chǔ)的電纜巨頭——SUMITOMO ELECTRIC
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在東證一部上市的SUMITOMO ELECTRIC——住友電氣，成立于1920年，截至2019年3月31日，市值約1.17萬億日圓（以匯率110換算約為10.64億美元），屬于“非鉄金屬制品”類股的市值龍頭，同時(shí)也是日本最大的電線電纜制造商。

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于1897年成立住友伸銅廠后，成立住友電線制造所，并于1920年改制為股份公司、1939年更名為住友電氣工業(yè)。在成立至今的約120年間，該公司雖然一直靠自主研究、開發(fā)、應(yīng)用的技術(shù)發(fā)展過來了，不過，所有技術(shù)、產(chǎn)品的根源都是120年前在住友銅工廠開始的裸銅線制造技術(shù)。

目前來看業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)張到主要五個(gè)業(yè)務(wù)。第一個(gè)業(yè)務(wù)是汽車相關(guān)業(yè)務(wù)，該公司指出應(yīng)用于汽車的線束占全球市場的份額是27％，使該公司成為世界巨頭之一，第二個(gè)業(yè)務(wù)是信息通信相關(guān)業(yè)務(wù)（光數(shù)據(jù)連接設(shè)備，光纖電纜等）、第三個(gè)是半導(dǎo)體（陶瓷加熱器，化合物半導(dǎo)體基板等）等電子相關(guān)業(yè)務(wù)、第四個(gè)是能源（聚光型太陽光發(fā)電設(shè)備，氧化還原作用蓄電池等）、基礎(chǔ)建設(shè)（超電導(dǎo)電線，架空電線等）等環(huán)境能源相關(guān)業(yè)務(wù)，尤其在光纖等通信基礎(chǔ)設(shè)施方面在世界上具有領(lǐng)先優(yōu)勢。

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這些主要業(yè)務(wù)在表面上各自獨(dú)立，但如前述那樣實(shí)際上都有關(guān)聯(lián)性。簡單介紹怎么進(jìn)行技術(shù)擴(kuò)張：起初利用銅線技術(shù)開發(fā)電力、通信電纜、電子線、應(yīng)用電線的特殊拉絲技術(shù)生產(chǎn)特殊的金屬線，并自己制造拉絲上需要的拉絲模具來開發(fā)超硬材料，利用這種粉末冶金技術(shù)進(jìn)入燒結(jié)(*1)產(chǎn)品和金剛石產(chǎn)品等非電線領(lǐng)域，從銅線導(dǎo)體技術(shù)開發(fā)化合物半導(dǎo)體和超電導(dǎo)線材；從被覆材料等絕緣技術(shù)開發(fā)電子束照射產(chǎn)品、橡膠和塑料產(chǎn)品；以及將原應(yīng)用關(guān)于制造電線的控制技術(shù)和傳輸技術(shù)業(yè)務(wù)延伸到系統(tǒng)電子的領(lǐng)域，經(jīng)過不斷的技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用延伸，發(fā)展成現(xiàn)今的五大業(yè)務(wù)。

從2018財(cái)年到2022財(cái)年的五年中期經(jīng)營計(jì)劃“22 VISION”上清楚地顯示了公司的具體業(yè)務(wù)狀態(tài)和未來目標(biāo)：“加強(qiáng)以及擴(kuò)張五個(gè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)部門”和“通過創(chuàng)新進(jìn)一步增長”，以這兩則作為中心的支柱，并為了實(shí)現(xiàn)這兩則目標(biāo)，推動(dòng)“進(jìn)一步加強(qiáng)制造能力”、“提高全球性存在感“、“頂尖技術(shù)的創(chuàng)造/加強(qiáng)”這三項(xiàng)重點(diǎn)措施的增長戰(zhàn)略。

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五個(gè)業(yè)務(wù)部門以及其加強(qiáng)策略目標(biāo)是：

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（1）汽車相關(guān)業(yè)務(wù)：力求成為以線束為核心的巨型供應(yīng)商。

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（2）信息和通信相關(guān)業(yè)務(wù)：力求成為在大容量網(wǎng)絡(luò)和互聯(lián)互通（interconnect）市場的領(lǐng)先供應(yīng)商，并致力于加強(qiáng)光纖和光纜等光學(xué)元件，與擴(kuò)大寬帶設(shè)備的銷售。

（3）電子相關(guān)業(yè)務(wù)：目前主要產(chǎn)品為電子線，柔韌印刷電路板（FPC）等的制造與銷售，計(jì)畫成為以可移動(dòng)終端和移動(dòng)體電子工學(xué)為中心的高功能布線與高功能零件/材料領(lǐng)域全球性龍頭供應(yīng)商。

（4）環(huán)境能源相關(guān)業(yè)務(wù)：成為環(huán)境能源相關(guān)的產(chǎn)品和系統(tǒng)的全球供應(yīng)商。

（5）產(chǎn)業(yè)材料相關(guān)業(yè)務(wù)：利用世界頂級材料技術(shù)，力求成為全球高性能、高功能產(chǎn)品的全球性供應(yīng)商。

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在該經(jīng)營計(jì)劃中的加強(qiáng)措施上，引人注目的是“超級/主要供應(yīng)商”和“高功能/高性能”這兩個(gè)詞，計(jì)劃中強(qiáng)調(diào)了好幾次，也明顯地反映到經(jīng)營數(shù)字中。

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10-服飾零售的霸主：優(yōu)衣庫——FAST RETAILING
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在東證一部上市的Fast Retailing，成立于1963年，截至2019年7月9日，市值約6.778萬億日圓（以匯率110換算約為616億美元），屬于“零售業(yè)”類股的市值龍頭。

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Fast Retailing四個(gè)主要業(yè)務(wù)

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Fast Retailing經(jīng)營特色

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Fast Retailing海外業(yè)務(wù)增長

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Fast Retailing并購行為

威音資本

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賀永慧
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臉臉

看看人家啊